長江商學院黃春燕在中國人民大學作了一場題為“優(yōu)化流動性政策”的講座，中國人民大學“漢青經(jīng)濟與金融高級研究院”是中國人民大學順應國際經(jīng)濟學科改革趨勢，建立的新型研究與教育基地。它將在新體制下融會國際師資、借鑒國外研究與教學模式，實現(xiàn)“放眼國際、立足本土”的辦學特色。在職研究生講座的主要內(nèi)容是：

　　本文提出的流動性需求和供給的簡單模型。我們表明，競爭性市場力量未能導致流動性的有效供應，而效率低是目前無論是在事前市場設計和現(xiàn)貨市場的參與。因此，政策干預是必要的無論是在最初的市場設計階段，并在現(xiàn)貨市場，當流動性不足出現(xiàn)。我們發(fā)現(xiàn)，不同的政策干預有不同的市場條件下不同效率的后果。例如，雖然補貼流動性提供事前(例如，指定做市商)一般是有效的，市場流動性可能太高特別是當流動性事件的概率是小的;現(xiàn)貨干預措施，補貼銷售商(例如，放寬資本金要求，補貼貸款修改)通常是減少違約成本高于補貼購房者(如，公共和私營部門伙伴關(guān)系，以收購不良資產(chǎn))，尤其是補貼購房者在現(xiàn)場更有效市場可能會妨礙市場參與者的激勵機制，以提供流動性的事前。

　　黃春燕博士現(xiàn)為長江商學院金融學教授。黃教授于2003年獲得麻省理工學院斯隆管理學院(MIT Sloan School of Management)金融學博士學位，并曾任德克薩斯大學奧斯汀分校(The University of Texas at Austin)金融學終身副教授，講授EMBA及博士學位的課程。她在稅收、資產(chǎn)流動性、均衡資產(chǎn)定價，及基金管理等領(lǐng)域具有豐富的學術(shù)研究經(jīng)驗。她曾在國際頂級期刊如Journal of Financial Economics、Journal of Finance、Review of Financial Studies、Journal of Public Economics等上發(fā)表多篇學術(shù)論文。

　　原文：This paper presents a simple model of liquidity demand and supply. We show that competitive market forces fail to lead to efficient supply of liquidity, and that the inefficiency is present both in ex ante market design and in spot market participation. Therefore, policy intervention is needed both at the initial market design stage and in the spot market when liquidity shortage arises. We show that different policy interventions have different efficiency consequences under different market conditions. For example, while subsidizing liquidity providers ex ante (e.g., designated market makers) is generally efficient, the market liquidity might be too high especially when the probability of liquidity event is small; spot interventions that subsidize sellers (e.g., relaxing capital requirements, subsidizing loan modifications) is generally more effective at reducing the cost of default than subsidizing buyers (e.g., public-private partnership to purchase toxic assets), especially since subsidization to buyers in the spot market might hinder the incentives of market participants to provide liquidity ex ante.